Trhy pôsobia pokojne, no pod povrchom rastie napätie. Kombinácia geopolitiky, inflácie a slabnúcej európskej ekonomiky naznačuje, že volatilita môže byť dnes výrazne podhodnotená.
Finančné trhy si v posledných mesiacoch užívajú relatívny pokoj. Akciové indexy sa držia vysoko, investori zostávajú optimistickí a volatilita sa pohybuje na nízkych úrovniach. Práve takýto stav však v minulosti často nevydržal dlho. Naopak, býval predzvesťou prudších výkyvov.
Index CBOE Volatility Index, známy ako „index strachu“, dnes naznačuje, že trhy neočakávajú výraznejšie turbulencie. Otázkou však zostáva, či tento pokoj odráža realitu, alebo len dočasné podcenenie rizík.
Jedným z hlavných faktorov, ktoré môžu situáciu rýchlo zmeniť, je vývoj cien energií. Ropa, najmä Brent Crude Oil, je citlivá na geopolitické napätie aj rozhodnutia producentov. Výraznejší rast jej ceny by okamžite zvýšil náklady firiem a obnovil inflačné tlaky. Práve energetické šoky pritom historicky často stáli na začiatku zvýšenej volatility na trhoch.
Geopolitika pritom zostáva nestabilná. Konflikt na Ukrajine, napätie na Blízkom východe či zhoršujúce sa vzťahy medzi globálnymi mocnosťami vytvárajú prostredie, v ktorom môže aj menšia eskalácia vyvolať výraznú reakciu investorov. Trhy síce na tieto riziká čiastočne ignorujú, no ich schopnosť prekvapiť zostáva vysoká.
Do toho vstupuje aj neistota v menovej politike. Centrálne banky, na čele s FED, balansujú medzi snahou skrotiť infláciu a potrebou podporiť ekonomiku. Každá zmena očakávaní ohľadom úrokových sadzieb pritom dokáže výrazne rozhýbať trhy. Práve táto neistota je jedným z hlavných zdrojov volatility.
Významným varovným signálom je aj situácia v Európe. Nemecko ako najväčšia ekonomika eurozóny čelí slabému priemyslu, vysokým cenám energií a klesajúcemu dopytu. Ak sa tento trend prehĺbi, dopad sa môže rýchlo preniesť na celý región.
Zaujímavý kontrast ponúka vývoj na americkom trhu. Index S&P 500 sa drží blízko historických maxím, čo naznačuje silný optimizmus investorov. Práve tento optimizmus však môže zvyšovať zraniteľnosť trhu. Nízka volatilita často znamená, že riziká nie sú plne započítané v cenách.
A keď sa sentiment zmení, reakcia býva rýchla. VIX má totiž tendenciu rásť prudko a nečakane, zatiaľ čo jeho pokles je postupný. Aj relatívne malý impulz tak môže spustiť výraznú vlnu nervozity.
Súčasný pokoj na trhoch tak môže byť len dočasný. Kombinácia drahších energií, geopolitického napätia, pretrvávajúcej inflácie a slabnúcej európskej ekonomiky vytvára prostredie, v ktorom sa volatilita môže vrátiť rýchlejšie, než investori očakávajú.
Pre trhy to znamená jediné – že „ticho pred búrkou“ nemusí byť len metaforou, ale realistickým scenárom najbližších mesiacov.
